El 18 de enero el ministro de Economía, Sergio Massa, anunció la decisión de recomprar deuda externa. Lo instrumentó al recomprando bonos de la deuda pública por US$ 1000 millones. El objetivo fue detener la presión sobre el mercado de cambios a través del impacto de la medida sobre las cotizaciones bursátiles. El monto representa el 0,3% de la deuda total de más de US$ 300 mil millones y con respecto al stock de bonos globales, se trata del 1,5%. 

La Resolución Conjunta 1/2023, publicada en el Boletín Oficial el mismo día del anuncio, estableció la recompra de 11 bonos globales en dólares. Los mismos tienen vencimientos en 2029, 2030, 2035, 2038, 2041 y 2046. Además, los bonos de la República Argentina en dólares bajo ley local con vencimientos en 2029, 2030, 2035, 2038 y 2041.

Primeras reacciones

Las primeras reacciones del mercado fueron la baja del dólar blue y la caía de las cotizaciones financieras de la moneda norteamericana. Asimismo, en un solo día los bonos argentinos subieron hasta 11% y el Riesgo País descendió casi un 4% al alcanzar los 1807 puntos básicos.

Tres semanas después de la adopción de la medida, la realidad nos muestra que el Riesgo País se mantiene estable y los dólares alternativos frenaron un poco la suba. Recordemos que, en enero, el blue escaló hasta alcanzar los $ 385.  

Sin embargo, la medida se vio empañada por denuncias sobre la utilización de información privilegiada a la hora de comprar bonos. Hecho investigado por la Comisión Nacional de Valores, por pedido del propio Massa.

Recomprar deuda externa es pragmatismo

Al analizar este tema, Gastón Lentini, asesor financiero, señaló que la decisión tomada fue en línea “con el pragmatismo que Massa aplica desde que llegó al ministerio de Economía”. Hizo referencia a que el ex intendente de Tigre “no es economista, ni mucho menos una persona de números. Es abogado y una persona de carrera en el mundo político con lo cual su especialidad es hacer acuerdos y no es poco en un momento como en el cual atraviesa Argentina”.

Por su parte, Julieta Colella, integrante de la consultora Salvador Di Stéfano, planteó que la medida “sale luego de que estos bonos subieron mucho de precio. Quizás hubiese sido más lógico cuando cotizaban en torno a US$ 20 y no a US$ 30, como cotizaban al momento de comprarlos, que ya no son precios de remate”.

Ambos coincidieron en describir la medida como una manta corta. “Parece una medida muy sensata. Sin embargo, el gran problema es que no hay con qué comprarlos, porque esos dólares que se usan para recomprar los bonos son los mismos que no dan a los importadores para importar insumos y aumentar la producción”, sostiene Lentini.

Solucionar problemas

En esa sintonía, Colella afirmó que el principal interrogante es dónde sale el dinero. “Si elige la opción de comprarlo en dólares, sabemos que el gobierno no tiene disponible; si lo hace con pesos, tendría que recurrir a la emisión”, indicó.

Lentini insistió en que más que ser parte de un plan, la decisión tiene que ver con el pragmatismo. “No parece ser parte de ninguna estrategia, porque va en línea con ir solucionando problemas a medida que se presentan. Esto hace que estemos todo el tiempo solucionando problemas que nosotros mismos nos creamos. Es decir, ponemos el cepo y aparecen alternativas para saltarlo, se suman otras trabas y aparecen otras alternativas”.

Además de las sospechas por las cuales la CNV inició una investigación, finalmente desestimada, Colella remarcó que se trató de “una recompra de deuda particular” y explicó que “generalmente estas medidas se llevan a cabo a través de una licitación y no es lo que está sucediendo en este caso”.

¿Se cumplió el objetivo? Lentini señaló que “en los primeros días bajó el riesgo país, pero después se vuelve a la normalidad porque las variables de fondo se mantienen”.