El gobierno entabló conversaciones con el FMI. Se estaría evaluando un acuerdo con un desembolso de US$ 26.000 millones para capitalizar el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Por otro lado, el gobierno no habría realizado las operaciones de crédito con garantía de oro, ya que no necesita esos fondos para pagar la amortización e intereses de los bonos de la deuda que vencen el 9 de enero de 2025.
Esta operación podría realizarse para capitalizar el BCRA. Con estas perspectivas, el mayor ingreso de dólares a las arcas del ente rector monetario podría resolver el problema de stocks y abrir las puertas a la liberación del mercado cambiario, con lo cual decretaríamos el fin del cepo.
Podríamos pensar la salida del cepo para el segundo trimestre del año 2025. Previamente tendremos la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos del 18 de diciembre, la asunción como presidente de Estados Unidos de Donald Trump el 20 de enero de 2025, la reunión de la Reserva Federal el 29 de enero de 2025 y la segunda reunión de la Reserva Federal el 19 de marzo del año 2025. La tasa de corto plazo en Estados Unidos se ubica hoy entre el 4,5% y 4,75% anual. Para marzo del año 2025, podríamos llegar con una tasa en torno del 3,75% y 4,0% anual.
En la actualidad, en Argentina, los bancos pagan una tasa de plazo fijo del 0,5% anual, ya que tenemos cepo cambiario y no pueden migrar los dólares al exterior. Si se levanta el cepo, la tasa de plazo fijo arbitrará contra la tasa internacional, con lo cual las tasas de plazo fijo en dólares podrían subir al 3,75% anual. La tasa activa para préstamos en dólares, que hoy se ubica entre el 5% y 6% anual, es un regalo si miramos la suba que puede tener cuando se abra el cepo. Con el nuevo escenario, la tasa activa para préstamos en dólares podría ubicarse entre el 8,0% y 10% anual de piso.
Es fundamental para el mercado de capitales que se elimine el cepo cambiario. Es la puerta que necesitamos abrir para la recalificación de Argentina. Si ello ocurriera, podríamos estar calificados con la letra B, lo que generaría una gran demanda de nuestros activos financieros, posicionando a los bonos y acciones en niveles mucho más elevados que los actuales.
En esta coyuntura, vemos que las acciones y bonos tuvieron un recorrido alcista muy importante, con una suba que comenzó en agosto, unos días antes que comenzara el blanqueo. La suba se consolida en ambos activos, con una pequeña diferencia, los bonos llegaron a un techo y comenzaron un recorrido lateral. Ahora estamos esperando la ruptura a la baja para etiquetar la toma de ganancias. En el caso de las acciones, aún no han comenzado un recorrido lateral en el 100% de los casos, pero nos da la impresión de que estamos cerca de una toma de ganancias.
Es muy saludable una toma de ganancias en los activos financieros, si pensamos que, pasado el verano, más precisamente después del 21 de marzo de 2025, el país puede ser recalificado en el otoño. Ese no será un otoño de hojas secas, sino que tendrá brotes verdes con subas importantísimas en el mercado de capitales.
Conclusiones
El acuerdo con el FMI está más cerca de lo que pensamos y la salida del cepo podría ocurrir en el otoño del año 2025, antes de las elecciones legislativas.
Argentina tiene despejado el escenario para honrar la deuda para casi todo el mandato de Javier Milei. La salida del cepo reposicionará a la suba a los bonos soberanos, Argentina volvería a tener acceso a los mercados internacionales y repagar el capital de la deuda a vencer. Mientras tanto, el pago de intereses se realizará mediante la tesorería con ingresos genuinos.
El gobierno llegaría a las elecciones de mitad de mandato con un BCRA saneado y capitalizado, superávit fiscal, habrá honrado todos los pagos de la deuda, y eliminando el cepo. Esto le dará un gran impulso a la actividad económica, con lo cual las chances de ganar las elecciones y contar con un Congreso más amigable para realizar reformas estructurales podría ser realidad.
La economía en el año 2025 podría rebotar fuertemente, recuperando lo perdido en el año 2024 y sentando las bases para un crecimiento más genuino en los años 2026/27.
Argentina, en el año 2025, trabajará para llegar a un acuerdo comercial con Estados Unidos. Esto le dará posibilidad a incrementar más exportaciones y lograr el ingreso de bienes de capital que potencien a la minería, el petróleo y el gas. No descartemos al sector de ganadería y limones como grandes beneficiarios de este acuerdo.
Tendremos una sana competencia de monedas en el mercado interno, en donde el más perjudicado será el dólar, que es abundante en la mano de los argentinos que, en los años anteriores, buscaban protección en esta moneda. Los pesos serán una moneda escasa y por ende, ganarán reputación.
Chau cepo, chau dólar, welcome acciones, bonos y propiedades. El peso será la moneda fuerte, pero para ganar dinero hay que tener activos que generen flujos. La opción pasa por cambiar el chip, salir de la oscuridad de la caja de seguridad llena de dólares y abrir la mirada a nuevos instrumentos de inversión. Acciones ligadas a energía serán las estrellas del año 2025, al igual que los bonos de más largo plazo. El peso será la moneda para ahorrar, los créditos deberían ser en dólares, todo al revés de lo que hacíamos en los últimos 20 años.
